在8月份煤炭進(jìn)口下滑后，中國買家再度利用國際熱煤價格自8月中旬開始出現(xiàn)的下降。自9月末以來，國內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲約11%，達(dá)到每噸5元人民幣；因?yàn)閲鴥?nèi)煤炭需求增加，尤其是來自電力板塊的需求，正在以更快的速度增長，我們預(yù)計(jì)第四季度煤炭價格將進(jìn)一步上漲。秦皇島港的煤炭庫存量(約占中國海上運(yùn)輸煤炭總量的一半)徘徊在400萬噸左右，大幅低于09年上半年540萬噸的平均水平。

    我們發(fā)現(xiàn)了一些近期支撐國內(nèi)價格、長期對進(jìn)口依賴加大的因素：i)電力需求回升；ii)供應(yīng)方制約；iii)下降的港口庫存；iv)低散貨運(yùn)費(fèi)；v)焦煤的架構(gòu)性短缺；以及vi)鐵路運(yùn)輸瓶頸。

    電力需求回升。中國發(fā)電量增長在過去幾個月已經(jīng)加速，9月份同比增長10.24%，盡管較8月份水平(通常為發(fā)電量的高峰季)略有下降。對照上年基數(shù)，今后幾個月同比增長速度應(yīng)會加快。

    供應(yīng)的限制 在中國最大產(chǎn)煤省山西省整合小煤窯后，國內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)速度比預(yù)想要慢。據(jù)報(bào)道，截至9月中旬，山西省三分之二的煤礦主簽署了正式轉(zhuǎn)讓協(xié)定，而剩下的三分之一正處于最初協(xié)議階段。完成重建過程可能要晚于最初預(yù)定目標(biāo)11月份(考慮到最近有關(guān)私營煤礦主和大型國有企業(yè)之間關(guān)于收購定價談判困難的報(bào)道)。

    山西省政府原定目標(biāo)是今年煤炭產(chǎn)量維持在2008年的6.5億噸水平，這要求從9月到12月每月平均產(chǎn)量6870萬噸(在第1到第3季度間，山西的煤炭總產(chǎn)量為4.313億噸，比2008年同期下降約10%)。但是，9月份煤炭產(chǎn)量為5720萬噸，而與之相比，8月份為5800萬噸，7月份為5910萬噸。

    在9月初河南一起煤礦事故造成35人死亡之后，中國各主要產(chǎn)煤大省政府加緊了安全控制，特別在國慶前夕。而小煤礦(占全國煉焦煤產(chǎn)量的穩(wěn)定比例)受到影響最大。

    港口庫存下降 因供應(yīng)緊張，中國主要煤炭港口的煤炭庫存量到10月20日下降到426萬噸，自8月末以來下跌15.9%。近期下降還反應(yīng)了發(fā)電廠在10月黃金周前以及冬季到來前增加煤炭儲備的需求。如果沒有相當(dāng)?shù)墓��?yīng)量應(yīng)對，冬季需求上漲將可能導(dǎo)致港口存貨進(jìn)一步下降。

    焦煤的結(jié)構(gòu)性短缺。今年中國已經(jīng)成為一個非常重要的冶金煤進(jìn)口國，到8月份的進(jìn)口量已較去年同期上漲了10 倍。導(dǎo)致這種上漲的部分原因是那些產(chǎn)量在中國供應(yīng)量中不成比例的小型煤礦的關(guān)閉，但根本原因是中國國內(nèi)的高端冶金煤產(chǎn)品供應(yīng)能力有限。必和必拓于9月份預(yù)測，中國今年將進(jìn)口3000萬噸的焦煤 (約占全球海運(yùn)市場的21%) ，而去年這一數(shù)字為100萬噸。這一進(jìn)口水平約占當(dāng)前消費(fèi)的7%。1-9月份期間，煤炭出口量年比下降了97%。

    鐵路運(yùn)輸瓶頸問題。9和10月份，從大同(山西大型煤炭產(chǎn)地)到秦皇島的大秦鐵路的養(yǎng)護(hù)工作對煤炭運(yùn)輸造成了干擾。

    國內(nèi)供應(yīng)和煤炭出口前景

    中國煤炭進(jìn)口從08年全年的4010萬噸上升至09年1-3季度的8650萬噸，在亞太區(qū)海運(yùn)貿(mào)易中占相當(dāng)大的比例。然而進(jìn)口量僅占國內(nèi)需求的一小部分；在1-9月份期間，中國的煤炭產(chǎn)量總計(jì)24億噸。估計(jì)2009年進(jìn)口量超過1億噸將不成問題，其中約20% 將會是焦煤。考慮到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢頭和發(fā)電、建材和鋼鐵行業(yè)對需求的影響，中國煤炭進(jìn)口仍有很大的上升空間。

    散貨運(yùn)費(fèi)低 相對較低的運(yùn)費(fèi)也刺激了進(jìn)口–波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)從6月中的高峰到10月23日期間下跌了26.3%。9月份中國南方廣東省的煤炭進(jìn)口環(huán)比增加42.8%，達(dá)到334萬噸，而一季度到三季度中國煤炭進(jìn)口總量同比增加166%，達(dá)到8650萬噸。盡管過去3周運(yùn)費(fèi)反彈，但預(yù)計(jì)的新船交付使用將限制近期海運(yùn)費(fèi)的上漲空間。

    中國能源管理局局長最近表示，中國將不會干預(yù)以限制煤炭進(jìn)口，表明今年國內(nèi)產(chǎn)量只會從2008年的27.8億噸的基礎(chǔ)上微幅上漲至28- 29億噸之間。為了保護(hù)中國的煤炭資源，政府從2007年初開始，分別給熱煤和焦煤出口征收15% 和40%關(guān)稅。

    為提高能源安全并限制碳排放, 中國正在進(jìn)行大力投資，爭取將能源結(jié)構(gòu)中的新型能源比例從現(xiàn)在的9%提高到2020年的15%。但是, 依照IEA的預(yù)測數(shù)字，中國單發(fā)電這個板塊的煤炭需求將于2030年增至 3.5%，而同期內(nèi)美國僅為0.7%。這意味著在2030年前，中國的年凈進(jìn)口量可能會達(dá)8000萬-1億噸。

    除水電外, 新型能源的發(fā)電成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于火力發(fā)電。長遠(yuǎn)來看，因更為嚴(yán)格的安全標(biāo)準(zhǔn)和清潔煤炭技術(shù)所帶來的生產(chǎn)成本增加應(yīng)會導(dǎo)致火力發(fā)電成本的走高。

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